Nos bajamos del Tren USA:

 

Hora de recoger beneficios y por ello nos bajamos del tren en marcha … aunque pueda parecer una locura. Cerramos nuestras posiciones en renta variable USA.

Sabemos que lo hacemos en máximos y con una corriente generalizada de que la fiesta va a continuar, pero hay algo que en lo global no nos cuadra, y al menos hasta que lo tengamos claro, bajamos nuestra exposición al mercado de renta variable USA haciendo buenos beneficios, y nos llevamos los fondos recapitalizados a activos más seguros.

Sabemos que habrá muchos de nuestros seguidores e incluso de nuestros clientes que no entenderán el movimiento, pero vamos a intentar explicar algunos de nuestros miedos.

Por un lado tenemos un mercado que no ha parado de subir, mes tras mes. Que tras un primer aviso en este año, ha vuelto a recuperar lo perdido y alcanza nuevos máximos. ¿Por qué cerrar las posiciones entonces?. La respuesta tiene algo de intuición y algo de análisis. Aquí nuestras razones:

1º En los mercados cuando hay tanta gente subida en el mismo tren … el/los maquinistas suelen pegar bruscos movimientos que aligeren su carga. La renta variable americana goza ahora de un consenso de posiciones compradas que si bien hay muchos analistas que dicen que es necesaria una corrección … nadie cierra sus posiciones. Continua existiendo un extraordinario apetito al riesgo y esto nos lleva a pensar, aplicando la teoría de la opinión contraria, que los máximos actuales suponen un techo relevante y que mientras no sean superados ampliamente … tenemos más que perder que  ganar. A esto hay que sumarle los repuntes de algunos metales preciosos … y cuando las manos fuertes se van a ellos … es porque buscan también alguna seguridad. 

2º Y esto es,  porque la media de nuestras posiciones nos aportan plusvalías en entornos porcentuales  del 40 – 45%. Con esos niveles de posición una corrección del 15 – 20% deberíamos tenerla que asumir  desde un estricto planteamiento técnico, pero lo cierto es que no nos agradaría mucho tener que hacerlo.

3º Hace mucho tiempo que los Osos están hibernando … y suelen despertar por primavera .., también en los mercados. ¿Saben lo que le ocurre a un Oso después de hibernar? .. que como es lógico tiene hambre y nosotros no queremos ser su merienda.

4º En lo técnico vamos a apoyarnos en el gráfico del Dow Jones de Industriales. El techo de los 16.590 ha marcado un nivel que en dicho índice no se ha visto superado, dejando varias ideas claras, como son:

a) Que los mínimos vistos en enero han sido inferiores a los de diciembre, y los niveles de cierre de enero también. Mal augurio.

b) En febrero el Throw back es de libro recuperando en su retroceso el nivel máximo de fibonacci hasta los niveles actuales de 16.270, acompañado de nuevos máximos en el SP y Nasdaq. 

c) Pero en este movimiento el Trigger sigue en negativo cuando el Macd toca los niveles cero, a la vez que nos muestra unos Rsi en clara sobreventa.  Como conclusión,  vemos pocos argumentos que en su evolución permitan suponer una ruptura clara del nivel de techo, y sin embargo aportan demasiados riesgos para un tesoro tan suculento como el que hemos acumulado.

Descartamos volver a tomar posiciones: No. Rotundamente afirmamos que volveremos a tomarlas pero con un horizonte más claro. Vamos a esperar a que se clarifique la situación, y veamos si estamos ante la continuación de una racha en la renta variable USA sin precedentes, o si la sana corrección está próxima, aunque afirmamos que por el momento está claro que la tendencia de fondo es claramente alcista al menos en el medio y largo plazo, lo que no quiere decir que podamos esperar una corrección de un 15-20% que no queremos sufrir. Preferimos cerrar un cuaderno exitoso y abrir una nueva página que marcará nuevos objetivos.

Aunque lógicamente en cada posición, el destino de los fondos dependerá de cada estrategia global, apuntamos desde aquí , que de modo general hemos dirigido nuestras “tropas” hacia posiciones en bonos europeos estatales del más corto plazo … una vez que parece que las grandes dudas de insolvencia de países como España e Italia … han desaparecido. Parece una buena “cantina” donde disfrutar por un breve espacio de tiempo … de los beneficios obtenidos, y donde disipar los  miedos y ver desde la barrera si aquello que asoma por el horizonte son galgos o podencos … o mejor dicho, toros u osos.

¿Miedo a las alturas?

Avisábamos en enero que los mercados habían entrado en modo “precaución”,  y que una buena estrategia podía ser la de afrontarlos desde las trincheras, ganando metro a metro y consolidando cualquier mínimo avance. 

Han bastado algunas decisiones allende los mares para que la “amenaza emergente” aparezca en nuestras vidas. ¿Tanto han cambiado las economías de Argentina, Brasil, India, Rusia etc. etc. en los últimos meses o incluso años?. En mi opinión no mucho. Ni eran la panacea antes, ni ahora están bajo tanta sombra, aunque es evidente que según se gane confianza y seguridad en el mal llamado mundo desarrollado, el dinero que huyó buscando esas nuevos “dorados”,  puede ser que se retire de ellos y vuelva al cultivo de tulipanes … pero eso ha pasado siempre, y seguirá pasando.

Aunque la razonabilidad de tal amenaza sea cierta, creo que la causa real de

las últimas turbulencias se debe a que el ambiente se ha llenado de una neblina, en su mayoría procedente desde USA, que se ha extendido en toda Europa, y cuyo origen es como siempre el miedo … y en este caso a las alturas.

Basta ver un gráfico simple, mensual,  de los últimos cinco años por ejemplo del Nasdaq100. Cuando un subyacente comienza una tendencia, en este caso alcista, el número de operadores en el mercado organizado que cotiza, que cada vez tienen más dudas de que siga subiendo, y se incrementa al menos en el mismo porcentaje de la pendiente de la tendencia. 

Es por ello, que dado que el número de operadores  con capacidad de decisión es finito, cada vez quedan menos operadores pensando que esto (el subyacente), puede seguir subiendo. Si a este miedo creciente añadimos incertidumbres adicionales, insisto sobre todo en USA, como el camino final de la legislatura del gobierno americano, los cambios en la Fed, etc. etc. los tambores de los Osos ganan fuerza. 

Sin embargo hay que hacer varias consideraciones. La primera es que los sentimientos en el mercado son frágiles y volubles. Bastarían unas pocas “buenas nuevas” no previstas para que la tendencia recuperara fuerza nuevamente y continuara su camino. La segunda es que no todos los mercados o subyacentes tienen la misma idiosincrasia.

Así como en los últimos años, el dinero salía de los mercados USA y Europeos buscando seguridad en metales preciosos o divisas refugio, o rentabilidad en emergentes, ahora puede ser que ante un resfriado de la tendencia  el refugio rentable y medio seguro sean algunos mercados de la vieja Europa. Comparemos el gráfico del Ibex con el anterior, y destaquemos que apenas ha alcanzado los máximos del 2009, aquellos que se corresponden con  los meses más duros de la crisis económica.

En cualquier caso todo el mundo sabe que si los mercados USA llegasen a resfriarse .. hasta ahora los Europeos y especialmente el mercado español cogían una buena pulmonía, … salvo que los propios americanos sean los que vengan a darnos la cura y la medicina en forma de inversiones.  Como esto, igual que cualquier previsión en el mercado es un futurible, y bajo la estación de conmemoración del centenario de la Gran Guerra, nuestro homenaje debe ser, seguir recomendando hacer la guerra desde las trincheras. Eso si, si las circunstancias nos indicaran la necesidad de tomar decisiones y de avanzar … la dirección principal buscaría como hace cien años … luchar por Centroeuropa.

Desde la trinchera … seguiremos luchando.