El mes de abril ha sido un mes turbulento. La volatilidad ha marcado treinta días que no pasarán a la historia de los mercados financieros.
Muchas cosas han pasado que han generado dudas sobre el fondo de los mercados que no han empezado a disiparse hasta la última semana del mes. Desde las dudas generadas en Europa por las soluciones propuestas a la quiebra chipriota, hasta la amenaza eslovaca, pasando por el cambio de estrategia del Banco Central Japonés, y la gran marejada provocada por la inundación de yenes, no solo en el resto de los mercados sino también en la guerra de divisas.
En lo que a nuestra cartera de publicaciones se refiere, como cada mes, mantenemos una rentabilidad positiva promedio aceptable, aunque hay que significar que éste abril ha sido el primero que nos ha penalizado la media de crecimiento que llevaba dicha cartera en lo que va de año.
La cruz ha venido marcada por esa volatilidad que llevó algunas operativas más allá de los stops definidos, como por ejemplo la abierta en torno al Nasdaq. Aunque su posterior recuperación ha sido más que notable, y probablemente abramos en el momento que consideremos oportuno una nueva posición, lo cierto es que las bajadas de mediados de mes perforaron el soporte de seguridad que habíamos marcado. Estas situaciones se producen en el mercado de forma habitual, y no hay más que lejos de reprochar decisiones, alabar la fidelidad al modelo de especulación y su operativa, aunque después la tortilla de la vuelta. A toro pasado … todos toreros.
En nuestro caso, la exposición a sus valores había llegado a una saturación que era necesario corregir. Tanto los activos del Fondo Robeco, en el que mantenemos posiciones abiertas, como las estrategias activas sobre Yahoo y el propio cambio euro dólar, nos llevaba a mantener un nivel de exposición al otro lado del atlántico, que era necesario corregir.
Caso diferente, es cuando una estrategia deviene en errónea, como nos ocurrió en el caso de Veolia e Inditex. Es en estas situaciones cuando, realmente el modelo hace su trabajo a la perfección, aunque reporte pérdida.
En la cara, las muy rentables estrategias abiertas sobre DIA y FIAT, que terminaron el mes con rentabilidades del 10% aportando el colchón de rentabilidad que no encontramos en otro lares.
Esos lares han sido las posiciones abiertas en los mercados asiáticos mediante los fondos de Inversión de Gam y Templeton. La decisión histórica, si histórica ya que rompe una tendencia de más de veinte años, llevó en un primer momento a la convulsión de las bolsas asiáticas provocando a unas caídas que afectaron a dichos fondos de manera significativa.
¿Motivo para cerrar las posiciones?. En nuestra opinión no. Consideramos que, en lo que a aquellos mercados se refiere la tendencia sigue siendo muy positiva, y las correcciones sufridas son solo impulso para seguir creciendo. Así se ha demostrado en las últimas semanas del mes,
y así creemos que va a continuar. Tras el primer golpe, los inversores reflexionan en el sentido de que una recuperación del crecimiento en el país del sol naciente, al más puro estilo Fed USA, solo puede provocar un nuevo impulso expansionista.
Termina el mes con una tendencia alcista en los mercados en general. Excluimos de esa tendencia el único valor en nuestra cartera que mantenemos en una posición corta, no solo como contrapeso, sino como convencimiento de una evolución muy desfavorable, como es Nokia.
Como último apunte, el inicio de mayo nos trae una rebajita de tipos en Europa, … tímida, muy tímida, pero signo inequívoco de que hasta Draghi … cree necesaria la devaluación directa o indirecta del Euro, como impulso a unas economías necesitadas de estímulos. Es por esto, por lo que mantenemos nuestra exposición de largos en el dólar americano. Ya vendrán los tiempos de iniciar el camino contrario.
Llega la primavera, llega mayo … y en los mercados llega el momento de posicionarse sobre si este año se repetirá aquello de “sell in may and go away”. Nosotros de momento nos quedamos …
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